上星期商场震动下行，商场心情疲软，两市日均成交额下滑至1.1万亿元。上星期除科创50外，首要指数全部跌落，创业板指跌2.02%，中证1000跌1.43%，沪指跌1.34%。
受食物价格连累，CPI同比增幅放缓，但中心CPI继续回暖。2024年12月CPI同比添加0.1%，契合商场预期，增速较上月下降0.1个百分点，现已接连4个月放缓。详细来看，食物价格环比下降0.6%，降幅较上月收窄2.1个百分点，低于近10年同期中等水准。因为气候条件有利于出产储运，鲜菜、鲜果价格环比分别下降2.4%、1%，猪肉供应足够，价格环比下降2.1%，非食物价格环比上涨0.1%。中心CPI同比接连三个月上升，2024年12月中心CPI同比添加0.4%，环比添加0.2%。接近元旦假期，出行等服务需求添加，服务价格环比添加0.1%。产品的价值大都上涨，其间家用用具环比添加0.4%，交通东西相等，通讯东西环比添加3%。
PPI同比降幅收窄，2024年12月PPI同比下降2.3%，契合预期，降幅较上月收窄0.2个百分点；环比下降0.1%，前值0.1%，首要受传统出产冷季、大宗产品的价值动摇连累。详细来看，煤炭、黑色价格下降，非金属矿藏制品、燃气以及电力热力价格继续上涨。因为供应足够但需求有限，煤炭挖掘价格下降1.9%。房地产、基建项目受出产冷季影响连续罢工，钢材需求回落，黑色金属锻炼和压延加工业价格下降0.6%。水泥玻璃职业产能置换带动非金属矿藏制品业价格继续上涨。受季节性要素影响，燃气、电力需求添加，燃气、电力热力价格继续上涨。制作业方面，光伏、锂电池制作价格下降，新能源车以及航空相关设备制作价格继续上涨。本年促消费方针将逐渐落地，居民消费回暖，中心CPI有望继续改进，从而带动CPI温文上升。本年PPI同比也将逐渐修正，正向拉动大大都来源于黑色等内需定价产品。
2024年12月美国新增非农大超预期，失业率小幅回落，阐明美国劳动力商场温文降温，仍然坚持耐性。2024年12月非农工作人数新增25.6万人，远超商场预期的16.5万人，创2024年4月以来新高，11月新增人数下修1.5万人，至21.2万人，10月上修0.7万人，至4.3万人，算计下修0.8万人。失业率小幅回落，2024年12月失业率为4.1%，低于商场预期的4.2%，前值4.2%。薪资增速仍有黏性，对美国居民消费发生必定支撑。
超预期非农数据发布后，美元指数和美债利率快速上行，降息预期显着降温。依据CME美联储调查，目前商场估计2025年只要1次降息，时刻在6月，1月不降息概率超越90%。未来特朗普就任后，通胀中枢或上移，在工作商场下行危险不大的景象下，美联储对通胀的重视度再度提高，导致美联储未来降息空间遭到限制。接近特朗普就任，特朗普买卖使得美元指数偏强运转，非美钱银承压，海外要素不确定性较大。关于国内而言，中美利差走扩，阶段性稳汇率压力添加，未来首要重视特朗普方针落地节奏，估计会对美元指数走势带来较大影响。
短期来看，因为国内进入方针真空期以及外部要素影响添加，商场体现较弱。在商场危险偏好上升之前，商场估计连续震动走势。后续跟着海外不确定性要素落地，以及国内方针预期再度发酵，商场有望从头上行。以IC、IM为代表的中小生长风格在充沛调整后，获益于工业逻辑或许从头占优。（作者单位：东吴期货）
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